连续三个月加量续作！

0次浏览发布时间：2025-05-23 11:00:00

5月22日，央行官网发布公告称，为保持银行体系流动性充裕，5月23日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元MLF操作，期限为1年。

“本月有1250亿MLF到期，这意味着5月央行MLF净投放达到3750亿，为连续第三个月加量续作，也是连续第二个月大额加量续作。”东方金诚首席宏观分析师王青在接受《金融时报》记者采访时表示。

实际上，近三个月以来央行连续通过超额续作MLF，持续向市场注入中期流动性。此前3月25日央行开展4500亿元MLF操作，实现净投放630亿元；4月25日，央行开展6000亿元MLF操作，实现净投放5000亿元。“叠加降准等措施，持续保持市场流动性充裕，更好地应对政府债券发行等因素对流动性影响。这也是货币政策适度宽松的体现。”招联首席研究员董希淼对《金融时报》记者如是分析。

王青也提到了相似观点。“考虑到央行刚刚在本月实施降准，释放长期资金约1万亿元，此时MLF加量续作呵护实体经济之意明显。”对此，王青进一步分析，这与当前外部环境的不确定性等因素相关。

4月以来外部环境波动加剧，国内实施超常规逆周期调节，其中，5月7日央行等部门推出包括降息降准在内的一揽子金融政策措施，全面加大金融对实体经济的支持力度。5月降准后MLF继续大额加量续作，王青认为这显示数量型政策工具在持续发力。这在保持银行体系流动性处于充裕状态的同时，会进一步增加银行的信贷投放能力，更好满足企业和居民的融资需求，增加实体经济信贷融资的可获得性。

当前，MLF政策利率属性已逐步淡出。随着去年7月起MLF操作时间统一延后至LPR报价之后，实现了LPR与MLF利率的“解绑”，加之MLF操作采用利率招标、并于去年10月启动买断式逆回购工具，并且从每月MLF公告中可以看出，参与机构投标利率有高有低，区间宽度逐步扩大，锻炼了机构定价能力。

随着当前MLF回归流动性投放工具定位，与其他各期限工具一同构成央行流动性工具体系。“MLF政策利率属性淡出后，MLF的工具定位也更为清晰，即聚焦于提供1年期流动性。”业内人士解释，目前央行流动性工具箱丰富，期限分布更趋合理，长期有降准、国债买卖，中期有MLF、买断式逆回购操作以及各类结构性工具，短期有公开市场7天期逆回购、临时隔夜正、逆回购。

在王青看来，下一步还要观察买断式逆回购的情况。需要结合月末央行公布的买断式逆回购操作规模，判断5月整体中期流动性投放情况。未来央行流动性管理将更加高效精准，调控力度和节奏更加科学灵活，更好兼顾多重目标。

董希淼则分析，近期为保持流动性充裕，央行短期流动性投放几乎每天开展操作，且操作规模较大。而通过降准以及MLF操作，可以加大中长期流动性供给，优化市场流动性的期限结构，从而为金融机构服务实体经济提供更好支持。